Η Berkshire σπάει δεκατέσσερα τρίμηνα προσοχής. Ο διάδοχος του Buffett διοχετεύει δισεκατομμύρια σε μετοχές

Ο διάδοχος του Warren Buffett σπάει δεκατέσσερα τρίμηνα προσοχής και ποντάρει δισεκατομμύρια σε μετοχές και επαναγορές. Τα κέρδη του επενδυτικού γίγαντα εκτινάχθηκαν, αλλά η βασική ασφαλιστική GEICO χάνει φόρμα.

Η Berkshire Hathaway $BRK-B ανακοίνωσε το Σάββατο αποτελέσματα για το δεύτερο τρίμηνο του 2026 και οι αριθμοί με την πρώτη ματιά φαίνονται εντυπωσιακοί. Τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους εκτινάχθηκαν στα 25,7 δισεκατομμύρια δολάρια, υπερδιπλάσια από τα περσινά 12,4 δισεκατομμύρια. Όποιος όμως κοιτάξει κάτω από την επιφάνεια, βρίσκει έναν όμιλο σε περίεργη διπλή τροχιά: οι λειτουργικές δραστηριότητες αναπτύσσονται με ικανοποιητικό ρυθμό, ενώ η μηχανή που τροφοδοτούσε την εταιρεία για δεκαετίες, δηλαδή οι ασφάλειες, αυτή τη στιγμή τρίζει. Και πάνω από όλα αυτά αιωρείται μια άλλη ιστορία - ο διάδοχος του Warren Buffett αρχίζει επιτέλους να αγγίζει το ρεκόρ ταμειακών αποθεμάτων, που ο θρυλικός επενδυτής συσσώρευε για χρόνια και αρνιόταν να ξοδέψει.

Από πού προήλθαν τα διπλά νούμερα

Το μεγαλύτερο μέρος του άλματος στα καθαρά κέρδη οφείλεται στη λογιστική, όχι στην πραγματική δραστηριότητα. Σύμφωνα με τους κανόνες που ισχύουν από το 2018, η Berkshire πρέπει να συμπεριλαμβάνει στα αποτελέσματα και τα μη πραγματοποιηθέντα κέρδη και ζημίες από το χαρτοφυλάκιο μετοχών της, δηλαδή τις μεταβολές της αγοραίας αξίας μετοχών που δεν πούλησε. Έτσι, το δεύτερο τρίμηνο η εταιρεία πρόσθεσε πάνω από 16 δισεκατομμύρια δολάρια από επενδυτικά κέρδη, ενώ την ίδια περίοδο πέρυσι ήταν μόλις 6,4 δισεκατομμύρια. Ο Warren Buffett υποστηρίζει εδώ και καιρό ότι αυτοί οι αριθμοί δεν έχουν σχεδόν καμία σχέση με την πραγματική απόδοση της εταιρείας.

Τα πραγματικά λειτουργικά κέρδη, δηλαδή χωρίς την επίδραση των χρηματιστηριακών διακυμάνσεων, αυξήθηκαν σε περίπου 13 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό είναι 16 τοις εκατό περισσότερο σε ετήσια βάση. Ένα αξιοπρεπές νούμερο, αλλά πολύ λιγότερο δραματικό από το διπλασιασμένο βασικό μέγεθος που εμφανίζεται στους τίτλους.

Η GEICO χάνει ταχύτητα

Ενώ η ενέργεια, οι σιδηρόδρομοι και οι βιομηχανικές επιχειρήσεις οδήγησαν τα αποτελέσματα προς τα πάνω, οι ασφάλειες κινήθηκαν προς την αντίθετη κατεύθυνση. Τα λειτουργικά κέρδη από ασφάλειες μειώθηκαν κατά 13 τοις εκατό σε ετήσια βάση και ο κύριος ένοχος είναι η GEICO, η μεγαλύτερη ασφαλιστική αυτοκινήτων του ομίλου. Τα κέρδη της από την ανάληψη ασφαλίστρων μειώθηκαν από 1,8 δισεκατομμύρια σε λιγότερο από ένα δισεκατομμύριο δολάρια, δηλαδή κατά 45 τοις εκατό.

Η μείωση οφείλεται στην αυξανόμενη συχνότητα και σοβαρότητα των ατυχημάτων. Ο δείκτης ζημιών της GEICO εκτινάχθηκε στο 76,6 τοις εκατό από το περσινό 71,8 τοις εκατό, δηλαδή σχεδόν πέντε ποσοστιαίες μονάδες. Παράλληλα, η εταιρεία αύξησε τις δαπάνες για προμήθειες και διαφήμιση κατά περισσότερο από ένα τέταρτο, γεγονός που υποδηλώνει ότι προσπαθεί να ανακτήσει το μερίδιο αγοράς που έχασε τα τελευταία χρόνια προς όφελος του ανταγωνισμού. Ωστόσο, δεν είναι όλα άσχημα στον ασφαλιστικό τομέα - ο αντασφαλιστικός κλάδος BHRG αύξησε τα κέρδη του κατά περισσότερο από 40 τοις εκατό και οι μικρότερες πρωτασφαλιστικές εταιρείες βελτιώθηκαν σε ετήσια βάση.

Ο ισολογισμός μας είναι ένα στρατηγικό περιουσιακό στοιχείο που το αξιοποιούμε την κατάλληλη στιγμή. Μας επιτρέπει να ενεργούμε αποφασιστικά, να επενδύουμε όταν οι άλλοι διστάζουν ή φοβούνται, και να παραμένουμε σταθεροί όταν έρχονται οικονομικές καταιγίδες.

Greg Abel, διευθύνων σύμβουλος της Berkshire Hathaway

Δεκατέσσερα τρίμηνα σιωπής τελείωσαν

Το πιο ενδιαφέρον νέο από τα αποτελέσματα όμως δεν είναι κάποιο συγκεκριμένο νούμερο, αλλά η αλλαγή συμπεριφοράς. Η Berkshire ήταν επί δεκατέσσερα συναπτά τρίμηνα καθαρός πωλητής μετοχών. Ο Buffett μείωνε σταδιακά τις συμμετοχές, μεταξύ άλλων στην περίφημη Apple $AAPL, και σύμφωνα με πληροφορίες δεν έβρισκε αρκετές φθηνές ευκαιρίες στην αγορά. Το δεύτερο τρίμηνο αυτό αντιστράφηκε: ο διευθύνων σύμβουλος Greg Abel αγόρασε μετοχές καθαρής αξίας σχεδόν 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων, δηλαδή περισσότερα από όσα πούλησε η εταιρεία.

Το μεγαλύτερο μεμονωμένο στοίχημα ήταν η τοποθέτηση δέκα δισεκατομμυρίων δολαρίων σε μετοχές της Alphabet $GOOG, της μητρικής εταιρείας της Google, στο πλαίσιο ιδιωτικής τοποθέτησης μετοχών με την οποία η τεχνολογική εταιρεία χρηματοδοτεί την επέκτασή της στην τεχνητή νοημοσύνη. Σύμφωνα με καταθέσεις στη ρυθμιστική αρχή, η Alphabet ανήκει πλέον στις πέντε μεγαλύτερες θέσεις του χαρτοφυλακίου, δίπλα στην Apple, την American Express $AXP, την Bank of America $BAC και την Coca-Cola $KO. Η ακριβής σειρά στην πεντάδα δεν δημοσιοποιείται από την εταιρεία, αλλά η Apple εξακολουθεί να κατέχει την πρώτη θέση με μερίδιο περίπου είκοσι τοις εκατό του χαρτοφυλακίου.

Ήταν δική μου ιδέα.

Warren Buffett, απαντώντας σε ερώτηση σε συνέντευξη στο CNBC για το ποιος κρύβεται πίσω από την αγορά μετοχών της Alphabet

Ο Abel επιτάχυνε και τις επαναγορές ιδίων μετοχών, στις οποίες δαπανήθηκαν 4,5 δισεκατομμύρια δολάρια, μια απότομη αύξηση σε σχέση με τα μόλις 235 εκατομμύρια του πρώτου τριμήνου. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη στροφή στη συμπεριφορά της εταιρείας εδώ και πάνω από τρία χρόνια.

Αγορές εκτός χρηματιστηρίου και το βάρος των δικαστικών υποθέσεων

Τα χρήματα όμως δεν κατευθύνθηκαν μόνο στο χρηματιστήριο. Η Berkshire ολοκλήρωσε στις αρχές του έτους την εξαγορά της χημικής εταιρείας OxyChem από την Occidental Petroleum $OXY έναντι περίπου 9,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων και τον Ιούλιο πρόσθεσε την κατασκευαστική εταιρεία μονοκατοικιών Taylor Morrison προς 72,50 δολάρια ανά μετοχή, συνολικού ύψους περίπου 6,8 δισεκατομμυρίων. Το άθροισμα των δύο συναλλαγών, πάνω από 16 δισεκατομμύρια δολάρια, αντιπροσωπεύει για μια εταιρεία που επί χρόνια προτιμούσε μάλλον τις αγορές μετοχών παρά ολόκληρων επιχειρήσεων, μια σημαντική μετατόπιση.

Αποτέλεσμα όλων αυτών των δαπανών είναι ότι το περιβόητο μαξιλάρι ρευστότητας της Berkshire μειώθηκε αισθητά για πρώτη φορά μετά από χρόνια. Στο τέλος Ιουνίου ανερχόταν σε 365,5 δισεκατομμύρια δολάρια, σχεδόν 3 τοις εκατό λιγότερο από τα 373,3 δισεκατομμύρια στο τέλος του περασμένου έτους. Πρόκειται ακόμα για ένα αστρονομικό ποσό, αλλά η κατεύθυνση αντιστράφηκε.

Παρά αυτόν τον αγοραστικό πυρετό, ο Abel έχει σαφή όρια. Στην ερώτηση αν η Berkshire θα ασχοληθεί με κρυπτονομίσματα, απάντησε λακωνικά:

Δεν νομίζω ότι θα δείτε κρυπτονομίσματα... Απλά δεν το βλέπω έτσι.

Greg Abel, σε συνέντευξη στο CNBC

Επιπλέον, η εταιρεία απαλλάσσεται σιγά σιγά από έναν κίνδυνο του παρελθόντος. Η θυγατρική εταιρεία ενέργειας PacifiCorp αντιμετωπίζει αγωγές για τις δασικές πυρκαγιές στο Όρεγκον το 2020, τις οποίες σύμφωνα με τους ενόρκους προκάλεσε από βαριά αμέλεια. Τον Απρίλιο του 2026 όμως, το εφετείο του Όρεγκον ακύρωσε την πρώτη ετυμηγορία λόγω εσφαλμένων οδηγιών προς τους ενόρκους, γεγονός που αποτελεί καλή είδηση για την Berkshire. Τον τελευταίο λόγο θα έχει το ανώτατο δικαστήριο της πολιτείας, το οποίο αναμένεται να εξετάσει την υπόθεση τον Νοέμβριο.

Η αγορά μέχρι στιγμής αντιδρά ψυχρά σε όλες αυτές τις αλλαγές. Οι μετοχές της Berkshire έχουν σημειώσει άνοδο μόλις περίπου 3 τοις εκατό φέτος, ενώ ο δείκτης S&P 500 έχει αυξηθεί κατά 13 τοις εκατό, αν και τους τελευταίους τρεις μήνες η Berkshire βελτιώθηκε κατά 9 τοις εκατό. Οι επενδυτές λοιπόν προφανώς εξακολουθούν να συνηθίζουν την εποχή στην οποία η εταιρεία δεν διοικείται από τον άνθρωπο που την έχτιζε επί εξήντα χρόνια, αλλά από τον διάδοχό του, ο οποίος αποφάσισε επιτέλους να κάνει κάτι με το βουνό των μετρητών.