Robinhood je našel nov motor rasti. Morgan Stanley vidi 28-odstotni potencial
Robinhood $HOOD je v drugem četrtletju ustvaril 156 milijonov dolarjev prihodkov iz dogodkovnih pogodb, torej iz pogodb na izide športnih tekem, gospodarskih podatkov in političnih dogodkov. To je več, kot je podjetje zaslužilo s trgovanjem z delnicami (129 milijonov) in s kriptovalutami (100 milijonov), izdelek pa je uporabljalo slaba 2 milijona od 28,4 milijona strank. Prihodki iz kriptovalut so medletno padli za 38 %, skupni prihodki pa so kljub temu zrasli za 32 % na rekordnih 1,31 milijarde dolarjev.
Ključne točke
Dogodkovne pogodbe so v četrtletju prinesle 156 milijonov dolarjev, več kot kriptovalute in trgovanje z delnicami. Uporabljajo pa jih manj kot 2 % strank, julija pa je obseg pogodb prvič medmesečno upadel.
Prihodki iz kriptovalut so padli za 38 %, skupni pa so kljub temu zrasli za 32 % na rekordnih 1,31 milijarde. Julijski podatki pa kažejo šibko točko: čisti prihodek od posojanja vrednostnih papirjev je padel s 37 milijonov na 1 milijon.
V rekordnem čistem dobičku 573 milijonov dolarjev je približno 129 milijonov iz dekonsolidacije sklada. Poleg tega so poslovni odhodki poskočili za 33 %, torej skoraj enako hitro kot prihodki.
Deveto okrožno sodišče je odločilo, da so športne pogodbe stave, sodba pa neposredno vpliva na Robinhood. Športne pogodbe niso več na voljo v Marylandu, v Nevadi pa ni mogoče odpirati novih pozicij.
Delnica se trguje okoli 117 dolarjev, kar je približno 52-kratnik dobička, ciljne cene bank pa so med 136 in 160 dolarji. Model Morgan Stanley predvideva prihodke 8 milijard in maržo EBITDA 53 % šele leta 2028.
Morgan Stanley se je prejšnji teden odzval z zvišanjem ocene na Overweight in ciljne cene s 124 na 150 dolarjev, pri čemer navaja, da trg podcenjuje monetizacijo obstoječe baze strank. Konec avgusta pa je deveto okrožno sodišče odločilo, da športne dogodkovne pogodbe niso finančni derivati, temveč stave, ki jih lahko regulirajo posamezne zvezne države. Ta odločitev vpliva tudi na Robinhood.
Kako Robinhood služi s tem, kdo zmaga na tekmi ali volitvah
Prihodki iz dogodkovnih pogodb so se v enem letu povečali za več kot desetkrat na 156 milijonov dolarjev. Za tem skokom stoji izdelek, ki v aplikaciji deluje kot trgovanje, vendar denar v njem nastaja drugače.
Robinhood do stranke deluje kot posrednik in naročila usmerja na več borz, med njimi Kalshi, ForecastEx in od junija tudi Rothera. Ta je borza in klirinški partner z licenco komisije CFTC, neodvisno upravljana prek skupnega podjetja Robinhooda s Susquehanna International Group. Strateško je za podjetje pomembna, ker mu daje večji nadzor nad infrastrukturo in ekonomiko napovednih trgov, kot pa zgolj pošiljanje naročil na tuje borze. Vsaka pogodba se trguje po centu v razponu do enega dolarja, ob poravnavi pa ima vrednost bodisi dolar bodisi nič.
Ta drobna enota pojasnjuje številke, ki se na prvi pogled zdijo nesmiselne. Stranke so v drugem četrtletju sklenile 13,6 milijarde pogodb, kar je več kot desetkratnik medletno. Robinhood od junija obračunava lastno provizijo glede na ceno pogodbe, največ en cent na pogodbo, dodaten pribitek pa lahko doda sama borza. Če 156 milijonov dolarjev prihodkov delimo s 13,6 milijarde sklenjenih pogodb, dobimo v povprečju približno 1,1 centa prihodka na pogodbo. Ta preračun pa ni enak ceniku za stranko in podjetje ne objavlja ločene ekonomike posameznih vrst pogodb.
Rothera je začela delovati junija in v prvih nekaj tednih je skoznjo šlo več kot 3,5 milijarde pogodb, tako da se je hitro uvrstila med največje napovedne borze na svetu.
Ekonomsko je to za posrednika nenavaden izdelek. Delniški posel ustvari enkraten prihodek, nato pa stranka pozicijo drži mesece. Pogodba na izid tekme ali na petkove podatke s trga dela se odpre in v nekaj urah poteče, zato ista stranka plačuje pristojbino znova in znova, lahko tudi večkrat na teden. Manj kot 2 milijona uporabnikov napovednih trgov je tako ustvarilo več prihodkov kot celoten segment trgovanja z delnicami.
Sveži podatki pa kažejo, da krivulja ni ravna črta. Julija so stranke sklenile 6,1 milijarde pogodb, kar je 5 % manj kot junija. Medletna primerjava sicer kaže dvajsetkratnik, vendar lani julija izdelek praktično ni obstajal. Zato je bolj povedna primerjava s prejšnjimi meseci, ta pa za zdaj stagnira. Poleg tega poletje sodi izven glavne športne sezone, zato bo preizkus prišel šele z jesenskimi številkami.
Robinhood za ta segment ne objavlja nobenih napovedi in ne izkazuje niti njegove dobičkonosnosti. Iz javnih podatkov torej ni mogoče ugotoviti, ali 156 milijonov dolarjev nastaja z maržo, primerljivo s preostankom podjetja, ali pa rast za zdaj poganjata trženje in popusti na pristojbinah.
Šibke kriptovalute prvič niso pomenile šibkega četrtletja
Do lani je veljalo pravilo, da ko se ohladijo kriptovalute, se ohladijo tudi rezultati Robinhooda. V drugem četrtletju to prvič ni veljalo. Obseg kriptovalut v aplikaciji je medletno padel za 35 % na 18 milijard dolarjev, prihodki segmenta so padli na 100 milijonov, podjetje pa je kljub temu doseglo najboljše četrtletje v zgodovini.