AI biznis zrýchľuje, tržby rastú o viac ako 20% no ServiceNow $NOW sa prepadá o 24%. Čo za tým stojí?
Hlavným dôvodom je cRPO, teda hodnota už uzavretých kontraktov, ktoré sa majú premietnuť do tržieb počas nasledujúcich 12 mesiacov. Pre softvérové firmy ide o jeden z najdôležitejších ukazovateľov budúceho rastu. V Q3 cRPO vzrástlo o 21 % (pri konštantných menových kurzoch), no na Q4 manažment očakáva spomalenie na 18,5 %, pričom analytici čakali približne 19,7 %.
No a tu vzniká ten problém. Tržby dnes môžu vyzerať výborne, ale ak sa spomaľuje rast nových zazmluvnených príjmov, investori sa začínajú báť slabšieho rastu v ďalších kvartáloch.
Ale manažment upozornil na niekoľko faktorov, ktoré čísla skresľujú:
1. Asi polovicu prekonania očakávaní cRPO v Q3 tvorili predčasne obnovené zmluvy, ktoré sa pôvodne očakávali až v Q4.
2. Vyšší podiel vládnych kontraktov na vlastnej infraštruktúre zákazníkov znižuje očakávaný rast cRPO o 0,25 percentuálneho bodu.
3. Časť príjmov z podpory nasadzovania AI sa účtuje medzi profesionálne služby namiesto predplatného, čo v Q4 uberá približne 0,5 percentuálneho bodu z rastu príjmov z predplatného.
Na druhej strane, samotný biznis stále vykazuje veľmi silné výsledky:
1. Tržby vzrástli o 20,5 % na $4,11 miliardy.
2. Nová ročná hodnota AI kontraktov vzrástla o 65%.
3. Využívanie autonómnych AI agentov vzrástlo viac než 13-násobne.
4. Cieľ ročnej hodnoty AI kontraktov firma zvýšila z $1,5 na $1,7 miliardy.
5. Na Q4 očakáva rast príjmov z predplatného o 22-23 %.
Prečo teda taká negatívna reakcia?
Okrem cRPO sklamalo aj upravené EPS, ktoré mierne zaostalo za očakávaniami. A aj napriek silnému AI rastu firma zvýšila celoročný výhľad tržieb z predplatného v strede rozpätia len o $15 miliónov. Čiže prudký rast využívania AI sa zatiaľ nepremieta do celkových finančných výsledkov tak výrazne ako trh očakával.
Časť spomalenia cRPO má vysvetlenie v načasovaní kontraktov a účtovníctve, čiže to nevnímam ako nejaké výrazné zhoršenie biznisu. Ale netreba ani ignorovať slabší výhľad a tlak na ziskovosť. ServiceNow stále rastie veľmi slušne, no investori proste čakali viac.
Rozhodujúce teraz bude či sa cRPO v roku 2027 opäť zrýchli a či sa rastúce využívanie AI začne výraznejšie prejavovať aj v tržbách.
Čo hovoríte na tento pokles? Prehnaná reakcia alebo oprávnené obavy?
